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招银微降李宁(02331)目标价至102.84港元 维持“买入”评级

2021-08-21 03:18

凤凰网港股|招银国际发研报指,李宁(02331)上周五公布上半年业绩,纯利同比增长187%至19.6亿元人民币,较市场预期高9%,经营利润率升至24.9%,高于该行预期的22.3%,受惠零售折扣改善、...

安东环球网|招银国际发研报指,李宁(02331)上周五公布上半年业绩,纯利同比增长187%至19.6亿元人民币,较市场预期高9%,经营利润率升至24.9%,高于该行预期的22.3%,受惠零售折扣改善、库存拨备减少和渠道组合令经营杠杆改善。

虽然7-8月份销量同比增速放缓,受高基数和疫情反弹影响,但该行对李宁之下半年展望保持信心,由于1)新疆棉事件扩大了客户基础;2)推广策略奏效,例如于成都开设最大旗舰店;3)新增较多大型店铺。管理层上调今年收入增长目标至40%-50%(原本为20%-25%),净利润率目标上调至16%-17.5%(原本约13%)。未来之增长动力料由利润率扩张转为销量增长。

招银上调21/22/23年盈利预测38%/9%/6%,以反映较高销售和毛利率,未来三年盈利复合增长料达43%。目标价微调至102.84港元(之前为103.82港元),基于22年预测市盈率50倍,维持「买入」评级。


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