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中信证券首予首程控股(00697)买入评级 目标价2.16港元

2021-08-20 17:06

凤凰网港股|中信证券(600030,股吧)发研报指,该行首予首程控股(00697)买入评级,目标价2.16港元。理由如下: 从2017年开始,首程控股通过一系列资产剥离并购重组动作,将转型后的业务...

安东环球网|中信证券(600030,股吧)发研报指,该行首予首程控股(00697)买入评级,目标价2.16港元。理由如下:

从2017年开始,首程控股通过一系列资产剥离并购重组动作,将转型后的业务锚定在停车资产投资运营和国内私募基金管理。转型后,公司的业务结构从典型的周期性行业全面转型为跨越经济周期、现金流良好、运营稳定健康的停车出行业务及基础设施不动产基金业务。2020年,停车资产管理业务的收入快速增至4.81亿港元,同比增长率为172%。公司基金管理业务2020年实现稳步增长,收入2.13亿港元,同比增长18%。

中信保守测算,截至2020年,全国车位需求达2.81亿个,车位缺口预估约8000万个,叠加相关引导性政策的出台,该行认为停车行业市场将迎来高速发展的“黄金时期”,总体市场规模将快速扩大。

随着重点城市对不符合最新定位的产业的疏解,以及旧城区的加速老化,围绕城市更新展开的城市综合服务有着广阔的市场前景,而坐拥“北京首钢园区”这样的核心项目、以及社保基金等重量级投资人的首程控股优势明显。

在资产端,首程控股吸纳了众多优质长线投资人,并将资金主要投入于经营权和收益权,显著降低了资产负债率;在收益端,公司依托于创新业态和智能管理系统,撬动了经营杠杆,提高了资金运作效率,实现了毛利率的提升。

中信认为,公司已经跨过转型后的蛰伏期,在以“轻资产运营”为核心的转型战略下,营收加速上涨。2021年归母净利润受审慎减值冲击,但并不影响后续业绩。该行预测公司2021/22/23年EPS分别为-0.06、0.12、0.13港元/股。


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