安东环球-稳定安全的期货、外汇原油、指数、股票一站式交易服务平台!
当前位置:主页 > 金融资讯 > 港股资讯 >

平安证券钟正生:企业融资需求降温 上市公司业绩会好吗?

2021-08-20 12:48

凤凰网港股|社会融资数据出现明显滑坡,引发行业高度关注。7月新增社融1.06万亿,新增人民币贷款1.08万亿,社融存量同比下滑0.3个百分点至10.7%,M2同比下降0.3个百分点至8.3%。 不仅房...

安东环球网|社会融资数据出现明显滑坡,引发行业高度关注。7月新增社融1.06万亿,新增人民币贷款1.08万亿,社融存量同比下滑0.3个百分点至10.7%,M2同比下降0.3个百分点至8.3%。

不仅房地产相关融资下滑,企业短期贷款也创2009年以来同期最低,企业中长期贷款受到融资需求的约束,也出现明显放缓。

市场解读众多。有人说房地产下行拐点已至,有人说制造业融资意愿不足,有人说楼市不行了、资金要进股市......那么,企业基本面究竟如何?上市公司盈利预测还能否兑现?居民财富又该投到哪里去?

第一财经记者专访了平安证券首席经济学家、研究所所长钟正生。在他看来,社融数据也许从侧面揭示了7月15日央行超预期降准的原因,而7月30日政治局会议释放的政策信号表明,决策层早已开始跨周期统筹今明两年的宏观政策。

第一财经:7月社融数据,似乎受到了前所未有的关注。从7月中旬的“央行超预期降准”,到现在的“社融超预期下滑”,为什么会如此频频的“超预期”?

钟正生:6月份经济和金融数据还是不错的,所以7月央行降准时让大家觉得有些超预期。但我们注意到,央行银行家调查问卷显示,二季度贷款需求指数是有明显回落的,所以,实体经济的融资需求是走弱的。

这一点在7月金融数据里得到了印证。

7月社会融资下滑,主要是在四个方面失去了支撑。一是表内信贷和表外融资均超季节性收缩;二是居民短期贷款创2016年以来同期最低,企业短期贷款创2009年以来同期最低;三是居民中长期贷款受房地产调控升级影响而明显放缓,企业中长期贷款也受到融资需求的约束而明显放缓;四是表内票据和非银金融机构贷款反而对信贷增长提供了边际支持,存款也向非银金融机构更多沉淀,信贷结构不佳。

第一财经:企业融资意愿不足,是因为疫情带来的冲击,还是一个趋势性的长期问题?

钟正生:企业中长期融资需求大致包含两块,一块房地产,这部分是受到房地产调控的影响。但大家更关注的其实是另一块,制造业投资。

制造业投资其实在最近两三个月是有明显提速的,但跟年初的预期相比,依然有很大差距。年初预期今年全年制造业投资增速可能会达到10%甚至更高,这是经济基本面中的唯一比较确定的提供正向支撑的一个因素。但实际上增长没有达到预期。

企业在投资支出上显得稍微谨慎一点,至少是由于两个因素。一是中美经贸关系的不确定性。目前看长期性、复杂性,还是比较明显的。所以,有的企业计划投资时就会考虑,是否会有关键环节、关键技术被卡脖子的可能性。二是绿色转型带来的不确定性。碳达峰、碳中和目标之下,相关投资百亿级的增长均可预见,但目前对于其实现路径缺乏细化部署,甚至前期在执行层面有政策有层层加码的趋向,可能造成部分企业现阶段不敢贸然投资。投资什么行业、投资哪些环节、技术成熟度如何等,都成为需要谨慎考虑的因素。

还有一个因素的影响可能会在8月金融数据中有所体现,就是行业监管问题。

第一财经:企业融资意愿不足,上市公司业绩会如何表现?从今天上午来看,三大指数均有不同程度下跌,创业板指数跌幅达到1.11%。但是,头部公司表现依然较为强劲,中证500指数逆势上涨,上午创出7112.64点新高。所以,企业基本面情况究竟如何呢?到底需不需要担忧?

钟正生:从直接融资数据来看,7月非金融企业股票融资938亿,仍然保持较高水平,但相比去年同期的1200多亿有所不及。去年下半年主要是受益于“注册制”改革红利,股票融资规模大幅抬升,对社融基数形成抬升效果。

企业融资意愿不足,是从整体而言的。不过,供给测结构性改革以来,各个行业的集中度都在不断提高,一个行业也许不是那么有吸引力,但并不影响该行业的龙头企业有很好的业绩。所以从中证500来看的话,只要这些龙头企业业绩有超预期的地方,未来还有增长空间,以盈利增长来消化估值就是可以期待的。

这个跟看待工业企业利润数据是一个道理。宏观上看数据高增长,但是拆分来看就会发现分化比较明显:上游行业利润增长很不错,受益原材料涨价;中游企业受益出口的高景气,利润增长也不错;但下游制造业受到冲击就比较大。近期说大宗商品要“保供稳价”,其实更多保的都是下游制造业。

所以,看整体跟看局部,一定会有不同的观感,因为上市公司永远是行业里最优秀企业的一些代表。

第一财经:楼市收紧,资金会不会更多进入股市?有观点认为楼市股市有一定的“跷跷板”效应,但也有观点提出“房地产的泪不会成为资本市场的水”,你是怎么看的?

钟正生:“房住不炒”基调下,房地产的升值前景确实大不如前了;再加上今年是资管新规过渡期的最后一年,继续推进信托“双降”的一年,投资要从非标转标,那就有利于标准化的证券。

中长期看,从机构角度,政策逐步打破刚兑、控制资金流向地产后,国内资产配置转变能够驱动“股债双牛”。从个人角度,可能会考虑多配基金或股票。但肯定不是短期资金立马就从楼市进入股市的,影响股市的因素是很多的。

第一财经:我注意到有机构提出7月房价出现拐点。你认为房地产投资的下滑是暂时的,还是趋势性的?

钟正生:7月政治局会议再次强调“稳地价、稳房价、稳预期”,预计房地产投资会平稳回落,但不会出现失速下行。

从宏观阶段上来看,去年是疫后复苏,今年上半年是正常化,下半年是更多转向稳增长。在更加注重稳增长的背景下,政府肯定不希望让房地产投资失速下行。如果房地产放量失速下行,意味着其他需要对冲的领域就更多。

房地产如此庞大的产业链,不是想切断就能切断的,需要将房地产跟新型城镇化结合起来,健康化发展。未来新型城镇化过程中,在城市群和都市圈发展过程中,房地产还是有空间的。只不过其运营模式要发生变化,传统的那种高周转、高负债、高杠杆的模式将不再可行了。


:
、,,。
关键词:

上一篇:鸿伟亚洲(08191)中期应占亏损同比增加53.2%至440万元 不派息

下一篇:云能国际(01298)预计上半年亏损扩大约317%

声明本站分享的文章旨在促进信息交流,不以盈利为目的,本文观点与本站立场无关,不承担任何责任。部分内容文章及图片来自互联网或自媒体,版权归属于原作者,不保证该信息(包括但不限于文字、图片、图表及数据)的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等,如无意侵犯媒体或个人知识产权,请来电或致函告之,本站将在第一时间处理。未经证实的信息仅供参考,不做任何投资和交易根据,据此操作风险自担。本站拥有对此声明的最终解释权。

400-8428959

联系热线

关注我们

扫描二维码,关注安东环球官方微信,了解更多动态。
新浪微博添加关注
在线咨询 微信客服
扫一扫添加微信
x

在线预约

x
长按图片 添加微信公众号